ETF or : fonctionnement et options pour investir
Un ETF or, appelé plus précisément ETC (Exchange Traded Commodity), permet de suivre le cours de l'once d'or sans détenir le métal physiquement. Contrairement à un ETF actions qui réplique un indice boursier, un ETC réplique le prix d'une matière première. Voici comment il fonctionne, comment il se compare à l'or physique, et sa fiscalité.
L'essentiel
- Les quatre plus gros ETC or physique en Europe facturent des frais de gestion de 0,12 % à 0,15 % par an.
- L'or n'est éligible ni au PEA ni au PEA-PME, quel que soit le type de réplication de l'ETC.
- Un ETC à réplication physique est adossé à de l'or alloué en coffre ; un ETC synthétique porte un risque de contrepartie.
- À la revente, la plus-value d'un ETC or subit le PFU de 31,4 % en 2026 ; l'or physique est taxé à 11,5 % sur le prix de vente, sauf option pour le régime des plus-values.
Qu'est-ce qu'un ETF or ?
Un ETC or réplique le cours de l'once d'or sans exposer l'investisseur à un indice d'actions. Techniquement, il ne s'agit pas d'un ETF au sens strict (fonds indiciel actions ou obligations), mais d'un ETC (Exchange Traded Commodity), une structure dédiée aux matières premières. Dans l'usage courant, on parle cependant souvent d'« ETF or ».
Les frais de gestion des ETC or cotés en Europe s'échelonnent globalement de 0 % à 0,99 % par an ; les quatre plus importants en encours se situent entre 0,12 % et 0,15 %.
Distinction clé : un ETC à réplication physique détient réellement des lingots d'or en coffre, en garde séparée (allocated). Un ETC synthétique, lui, repose sur la solvabilité d'une contrepartie via un contrat d'échange (swap).
Comment fonctionne un ETF or ?
En achetant des parts d'ETC, l'investisseur ne détient pas de métal directement : l'émetteur détient l'or sous-jacent en coffre pour le compte des porteurs de parts. Avec une réplication physique, le métal reste la propriété des investisseurs même en cas de défaillance de l'émetteur. Avec une réplication synthétique, les porteurs de parts sont exposés au risque de défaut de la contrepartie du swap.
Le cours de l'or est libellé en dollars américains : même un ETC libellé en euros comporte donc un risque de change EUR/USD. Certains émetteurs proposent des classes de parts couvertes (hedgées) pour neutraliser cet effet devise.
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Quels sont les principaux ETC or ?
Voici une sélection des ETC or physique les plus suivis en Europe, classés par encours sous gestion (liste non exhaustive, à titre illustratif) :
| ETC | Stockage | Devises | Frais annuels | ISIN |
|---|---|---|---|---|
| iShares Physical Gold | Londres | EUR, USD, GBP | 0,12 % | IE00B4ND3602 |
| Invesco Physical Gold | Londres | EUR, USD, GBP, CHF | 0,12 % | IE00B579F325 |
| Xetra-Gold | Francfort | EUR | 0 % gestion + 0,36 % garde | DE000A0S9GB0 |
| Amundi Physical Gold ETC | Londres | EUR, USD, GBP | 0,12 % | FR0013416716 |
| WisdomTree Physical Swiss Gold | Zurich | EUR, USD, GBP | 0,15 % | JE00B588CD74 |
Avertissements réglementaires : encours et frais relevés sur JustETF au 30 juillet 2026, susceptibles d'évoluer avec le cours de l'or. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Il existe aussi des ETF investis en actions de sociétés minières plutôt qu'en or physique, comme le VanEck Gold Miners UCITS ETF, l'iShares Gold Producers UCITS ETF ou l'Amundi Gold Miners UCITS ETF. Leur performance dépend à la fois du cours de l'or et de la gestion des entreprises détenues, ce qui les rend plus volatils qu'un ETC or physique.
ETC or ou or physique ?
Le coût
L'or physique implique des frais de stockage sécurisé et d'assurance, qui peuvent représenter plusieurs centaines d'euros par an selon le volume détenu. Un ETC or supprime cette contrainte grâce à des frais de gestion annuels faibles, mais ne donne pas une possession directe du métal.
Le stockage et la sécurité
Un ETC ne nécessite aucun espace physique de stockage. L'or physique exige au contraire un lieu de conservation sécurisé. Ni l'un ni l'autre n'est éligible au PEA ; un ETC or peut en revanche être logé sur un compte-titres ordinaire ou, pour certains contrats, en unités de compte d'assurance-vie.
Le profil de risque
L'or physique offre une possession tangible, mais expose au risque de vol ou de contestation d'authenticité. Les ETC portent un risque de marché lié aux variations du cours, et pour les versions synthétiques, un risque de défaut de l'émetteur. Ni l'un ni l'autre ne garantit la préservation du capital : les deux suivent les fluctuations du cours au comptant.
Quelle fiscalité pour un ETF or ?
La fiscalité diffère nettement selon que l'or est détenu via un ETC en compte-titres ou sous forme physique.
| Régime | Base imposable | Taux | Conditions |
|---|---|---|---|
| ETC or (compte-titres) | Plus-value réalisée | 31,4 % (12,8 % + 18,6 % de prélèvements sociaux), sauf option pour le barème progressif | Aucun justificatif requis, la plus-value est calculée automatiquement |
| Or physique | Prix de vente total | 11,5 % (11 % + 0,5 % de CRDS), sans abattement | Option possible pour le régime des plus-values (justificatifs requis) : abattement de 5 % par an à partir de la 3ᵉ année, exonération totale après 22 ans |
Pour un ETC or logé en compte-titres, la plus-value réalisée relève du prélèvement forfaitaire unique de 31,4 % (12,8 % d'impôt sur le revenu et 18,6 % de prélèvements sociaux), sauf option pour le barème progressif de l'impôt sur le revenu. Pour l'or physique, la taxe forfaitaire de 11,5 % s'applique sur le prix de vente total, sans seuil d'exonération contrairement aux objets d'art ou de collection ; il est toutefois possible d'opter pour le régime des plus-values sur justificatifs, avec un abattement de 5 % par an à partir de la 3ᵉ année de détention et une exonération totale après 22 ans.
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Questions fréquentes
Quels ETF suivent le prix de l'or ?
Les principaux ETC (Exchange Traded Commodities) sur l'or physique en Europe sont iShares Physical Gold (IE00B4ND3602), Invesco Physical Gold (IE00B579F325), Amundi Physical Gold ETC (FR0013416716) et WisdomTree Physical Swiss Gold (JE00B588CD74). Il existe aussi des ETF sur les actions de sociétés minières, comme VanEck Gold Miners ou iShares Gold Producers, qui suivent la performance des entreprises plutôt que le métal.
Un ETF or est-il éligible au PEA ?
Non. Le PEA est réservé aux actions européennes et aux fonds éligibles ; l'or et les matières premières en sont exclus, qu'il s'agisse d'un ETC physique ou synthétique.
Comment acheter de l'or en bourse ?
Trois options principales : un ETC or (physique ou synthétique), des actions de sociétés minières, ou l'or physique (lingots, pièces) détenu hors marché boursier. Chacune représente une exposition différente au prix du métal, avec des frais et une fiscalité propres.
Un ETC or comporte-t-il un risque de perte en capital ?
Oui. Le cours de l'or peut baisser, et un ETC synthétique ajoute un risque de contrepartie lié à la solvabilité de l'émetteur. La nature de matière première de l'or ne garantit pas la préservation du capital.
Quelle différence entre réplication physique et synthétique pour un ETC or ?
Un ETC à réplication physique détient de l'or réel en coffre, alloué aux investisseurs : le métal reste leur propriété même en cas de défaillance de l'émetteur. Un ETC synthétique repose sur un contrat d'échange (swap) avec une contrepartie et expose donc l'investisseur au risque de défaut de cette dernière.
Sources
- AMF, caractéristiques et risques des ETF (trackers)
- Impots.gouv.fr, imposition des plus-values et taxe forfaitaire sur les métaux précieux (formulaire 2091-SD)
- BOFiP, exclusions de la taxe forfaitaire sur les métaux précieux
- JustETF, comparatif des ETC or européens (encours et frais au 30 juillet 2026)
- Deutsche Börse, frais de garde et de stockage de Xetra-Gold
Cet article a un caractère informatif et pédagogique ; il ne constitue ni un conseil en investissement personnalisé, ni une recommandation d'achat ou de vente, ni un conseil fiscal. L'investissement comporte un risque de perte en capital, partielle ou totale. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Avant tout investissement, consultez le Document d'Informations Clés (DIC) et, le cas échéant, un conseiller habilité.