MSCI World ou S&P 500 : lequel choisir ?
« Le S&P 500 bat toujours le MSCI World » : c'est l'argument qui revient le plus chez les investisseurs en ETF. Il est vrai sur le passé récent, mais il ne dit pas tout. Au fond, choisir l'un ou l'autre revient à répondre à une question : les États-Unis resteront-ils la première puissance économique pendant les 20 à 30 prochaines années ? Voici les deux indices, comparés point par point.
L'essentiel
- Le S&P 500 compte 500 entreprises américaines ; le MSCI World environ 1 500 entreprises de 23 pays développés, mais il reste composé à 70 % de valeurs américaines.
- Sur 40 ans, le S&P 500 a rapporté environ 10,5 % par an contre 8,5 % pour le MSCI World : cet écart de 2 points suffit à doubler le capital final.
- Le S&P 500 est plus concentré (ses 10 premières lignes pèsent environ 40 %) mais ses ETF coûtent moins cher.
- Le MSCI World répartit le risque sur plusieurs pays et s'adapte tout seul si une autre économie prend la tête.
- Les deux indices sont très corrélés, et beaucoup d'investisseurs choisissent de détenir les deux.
MSCI World et S&P 500 : c'est quoi ?
Le S&P 500 est un indice créé en 1957 qui regroupe 500 grandes entreprises cotées aux États-Unis. Le MSCI World, lancé en 1969, en regroupe environ 1 500, réparties dans 23 pays développés : États-Unis, Japon, Royaume-Uni, Canada, France, Allemagne, Suisse, etc.
| Critère | S&P 500 | MSCI World |
|---|---|---|
| Création | 1957 (Standard & Poor's) | 1969 (Morgan Stanley Capital International) |
| Nombre d'entreprises | 500 | Environ 1 500 |
| Zone géographique | États-Unis uniquement | 23 pays développés, dont environ 70 % d'États-Unis |
| Poids des 10 premières lignes | Environ 40 % | Environ 28 % |
| Pays émergents (Chine, Inde…) | Non | Non |
À noter : le MSCI World considère la Chine et l'Inde comme des marchés émergents et les exclut. Pour les inclure, il faut se tourner vers le MSCI ACWI (All Country World Index), qui couvre environ 3 000 entreprises. Il n'existe pas, à ce jour, d'ETF MSCI ACWI éligible au PEA.
Lequel a la meilleure performance historique ?
Sur le passé, le S&P 500 l'emporte. Sur 40 ans, avec dividendes réinvestis, il a progressé d'environ 10,5 % par an, contre environ 8,5 % pour le MSCI World. L'écart semble modeste, mais les intérêts composés le transforment en gouffre : 10 000 investis en 1985 seraient devenus environ 260 000 avec le MSCI World, contre environ 540 000 avec le S&P 500.
L'explication tient en partie à la domination des grandes valeurs technologiques américaines sur la dernière décennie. Comme le MSCI World est composé à 70 % d'entreprises américaines, il en a profité aussi, mais dilué par le reste du monde.
Ces chiffres sont des ordres de grandeur historiques, hors impôts et hors inflation. Ils dépendent de la période et de la source retenues, et ne préjugent pas des performances futures.
Quels sont les frais ?
Les ETF sur le S&P 500 sont nettement moins chers que ceux sur le MSCI World, jusqu'à trois fois moins chez certains émetteurs. La concurrence est très forte sur cet indice, le plus suivi au monde.
| Émetteur | ETF S&P 500 (frais annuels) | ETF MSCI World (frais annuels) |
|---|---|---|
| Amundi (éligible PEA) | 0,12 % | 0,20 % à 0,38 % |
| iShares (compte-titres) | 0,07 % | 0,20 % |
Sur 30 ans, ces quelques dixièmes de point représentent plusieurs centaines, voire plusieurs milliers d'euros selon le capital investi. N'oubliez pas d'y ajouter les frais de courtage et de tenue de compte de votre intermédiaire.
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Le MSCI World est-il vraiment plus diversifié ?
Sur le papier, oui : un seul pays d'un côté, 23 de l'autre. Dans les faits, la nuance est importante. Les entreprises du S&P 500 sont américaines, mais elles réalisent une part importante de leurs ventes à l'étranger, environ 41 % de leur chiffre d'affaires selon les estimations les plus citées. Microsoft en réalise environ la moitié hors des États-Unis, Apple près des deux tiers.
Le MSCI World apporte, lui, des entreprises absentes du S&P 500 : LVMH, ASML, Novo Nordisk, Toyota ou Nestlé, par exemple. Mais comme 70 % de son poids reste américain, les deux indices évoluent presque à l'unisson : leur corrélation est d'environ 0,98. Les répartitions sectorielles sont, elles aussi, très proches : la technologie, la santé et la consommation cyclique dominent les deux.
Lequel résiste mieux aux crises et au change ?
Les crises
En 2008, la crise est née du marché immobilier américain, mais elle a touché toute la planète : le MSCI World n'a pas mieux protégé les investisseurs que le S&P 500. Sa diversification géographique n'offre qu'une protection marginale, parce que les marchés développés sont fortement liés entre eux.
Le risque de change
Un investisseur de la zone euro porte un risque de change sur les deux indices. Le S&P 500 est exposé à 100 % au dollar, le MSCI World à environ 70 %. À court terme, l'écart peut se ressentir. À long terme, les travaux de gérants comme Vanguard et BlackRock montrent que l'effet de change tend à se neutraliser sur 15 à 20 ans : c'est donc un critère secondaire pour un placement de long terme.
MSCI World ou S&P 500 : lequel choisir ?
Comme le montre le tableau ci-dessous, aucun des deux ne l'emporte sur tous les tableaux : le S&P 500 gagne sur les performances passées et les frais, le MSCI World sur la concentration, la géographie et le change, et plusieurs critères sont à égalité.
| Critère | Avantage | Détail |
|---|---|---|
| Performance historique | S&P 500 | Environ 10,5 % par an contre 8,5 % sur 40 ans |
| Frais des ETF | S&P 500 | Jusqu'à 3 fois moins chers selon les émetteurs |
| Concentration | MSCI World | Les 10 premières lignes pèsent moins |
| Diversification géographique | MSCI World | 23 pays contre un seul |
| Risque de change | MSCI World | 70 % de dollar contre 100 % |
| Répartition sectorielle | Égalité | Profils très proches, la tech domine les deux |
| Résistance aux crises | Égalité | Les deux indices chutent ensemble |
| Corrélation | Égalité | Très élevée : environ 0,98 |
L'argument pour le S&P 500
Il repose sur la culture entrepreneuriale américaine, son avance technologique, des frais parmi les plus bas du marché et deux points de rendement annuel d'avance sur 40 ans. La contrepartie est de concentrer votre capital sur un seul pays et sur quelques très grandes entreprises.
L'argument pour le MSCI World
Il repose sur l'humilité historique. En 1900, le Royaume-Uni représentait environ 25 % de la capitalisation boursière mondiale, contre environ 4 % aujourd'hui. Le Japon semblait imbattable à la fin des années 1980, et son indice Nikkei 225 a mis 35 ans à retrouver son sommet. Un indice mondial se rééquilibre tout seul si le leadership change de mains.
Et si on détenait les deux ?
Beaucoup d'investisseurs ne tranchent pas. Une répartition possible, à titre d'illustration : 40 % MSCI World, 40 % S&P 500 et 20 % de pays émergents. On peut aussi viser plus large avec un ETF MSCI ACWI, qui couvre environ 3 000 entreprises, dont environ 15 % d'émergentes. L'objectif n'est pas de deviner le gagnant, mais de bâtir un portefeuille tenable dans la durée, avec des versements réguliers.
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Questions fréquentes
Quelle est la différence entre le MSCI World et le S&P 500 ?
Le S&P 500 regroupe 500 grandes entreprises américaines. Le MSCI World couvre environ 1 500 entreprises de 23 pays développés, mais reste composé à environ 70 % de valeurs américaines. Le S&P 500 est plus concentré et a fait mieux historiquement ; le MSCI World offre une répartition géographique plus large.
Le MSCI World est-il vraiment diversifié ?
En partie. Il couvre 23 pays développés, mais reste dominé par les États-Unis, et il exclut les pays émergents comme la Chine ou l'Inde. Sa corrélation d'environ 0,98 avec le S&P 500 montre que les deux indices évoluent presque toujours dans le même sens.
Peut-on loger le MSCI World et le S&P 500 dans un PEA ?
Oui, grâce à des ETF à réplication synthétique éligibles au PEA. Leurs frais se situent entre 0,12 % et 0,38 % par an selon l'indice et l'émetteur. En revanche, il n'existe pas à ce jour d'ETF MSCI ACWI (qui inclut les émergents) éligible au PEA.
Faut-il choisir le MSCI World ou le S&P 500 ?
Cela dépend de votre conviction sur la domination économique américaine dans les 20 à 30 prochaines années. Si vous y croyez, le S&P 500 est cohérent ; si vous préférez ne pas parier sur un seul pays, le MSCI World répartit ce risque. Beaucoup d'investisseurs détiennent les deux.
Le S&P 500 est-il plus risqué que le MSCI World ?
Il est plus concentré, en particulier sur les grandes valeurs technologiques, et exposé à 100 % au dollar. Mais avec une corrélation proche de 1, l'écart de risque réel est limité. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Sources
- Investopedia, rendements annuels moyens du S&P 500
- Curvo, backtest MSCI World contre S&P 500 pour l'investisseur européen
- MSCI, fiche de l'indice MSCI World
- S&P Dow Jones Indices, fiche de l'indice S&P 500
- Amundi, documentation des ETF PEA S&P 500 et MSCI World
- Vanguard, diversification et risque de change à long terme
Cet article a un caractère informatif et pédagogique ; il ne constitue ni un conseil en investissement personnalisé, ni une recommandation d'achat ou de vente, ni un conseil fiscal. L'investissement comporte un risque de perte en capital, partielle ou totale. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Avant tout investissement, consultez le Document d'Informations Clés (DIC) et, le cas échéant, un conseiller habilité.